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以下为11月20日华尔街见闻对话妥洽汇一凌晨西席的实录：

卖方分析师转向买方，有什么上风？

华尔街见闻：您曾担任卖方分析师，其后转至买方。求教这种工作改变对您来说是否有所匡助？

凌晨：当作卖方分析师，我觉得有两个上风是一启动就从事买方职责的东说念主可能不具备的。

第一，卖方分析师时常具有较强的共情才气，这关于买方机构的分析师来说相称蹙迫。有基金司理曾譬如说：贬责基金居品就像头陀挑水，因为阛阓波动和基金居品的净值波动，基金司理很难拿到悉数执有期的收益。因此，基金司理的职责之一等于尽可能踏实收益，确保投资者赢得应得的通告。

从投资角度来看，买方投研不异濒临调动率的问题。以TMT行业为例，这是一个高波动性的行业，股价波动往往。若何将相干效果灵验调动为投资有缱绻，需要分析师具备一定的劝服手段，况兼大约站在基金司理的角度，更好地将相干效果传达给他们。

第二点是，在买方犯错的本钱相称高。行运的是，在卖方职责时，我也曾犯过不少失实，积聚了珍视的资格默契。

转型经过中，有什么挑战？

华尔街见闻：您在当作卖方分析师往买方转型时，需要克服哪些挑战？

凌晨：我觉得最蹙迫的如故要明确职责的中枢指标。关于卖方分析师而言，中枢指标是扩大行业影响力，声量越大，影响力也就越大。这导致他们的职责情势是尽可能收拢每一个阛阓契机，秘籍每一次交游契机。但由于东说念主的元气心灵有限，这种职责情势往往使得他们无法对最中枢的契机进行长远相干，限制可能是百孔千疮，错失了最蹙迫的契机。

比较之下，买方分析师的职责情势是尽可能收拢阛阓上阶段性的最中枢的干线和契机。从卖方到买方，需要咱们退换想维样式。在相干层面，卖方可能不需要进行相称长远的相干，因为他们的相干资源莫得买方那么平淡。而在买方，不错专揽卖方的资源，包括群众和上市公司的资源，对最中枢的契机进行更长远的相干——这是一个蹙迫的改变。

百亿私募投资时若何评判好公司OR坏公司？

华尔街见闻：您若何来评价一家公司是好公司OR坏公司？

凌晨：我觉得不错从两个方面来评估一家公司。当先，公司的生意情势是否优秀是一个关节身分。通过相干，咱们不错相对容易地作念出判断。有些公司天生就容易积聚上风，像滚雪球一样越作念越大；而有些公司天生就处于热烈的竞争中，比如一些低端制造业。通过行业相干和判断，咱们不错对这些公司有一个初步的了解。

其次，从贬责层的角度来看，平直换取不错匡助咱们对贬责层有一个理性的意志。但更蹙迫的是追踪贬责层的行径，看他们是否齐整不二，是否大约齐备之前的答应——这是判断贬责层是否可靠的中枢身分。

许多时候，优秀的公司并不需要过多地宣传，那些施展欠安的公司可能反而宣传得更多。从长久来看，大约执续增长并齐备答应的公司，其股价涨幅往往更大，咱们对此有坚强的信念。

目下妥洽汇一最关注的是AI哪个板块？

华尔街见闻：您和您的团队目下主要关注AI的哪个板块？

凌晨：AI板块约莫不错分为三个头绪：硬件层（基础设施层）、模子层和应用层。目下，咱们的相干重心主要集合在模子层和应用层。

模子层是AI的中枢，它平直决定了AI才气的上限以及AI能在哪些场景中施展作用——这是咱们现时最应关注的部分。在应用层，咱们关注AI如安在内容场景中落地并创造价值，举例在客服等场景中的应用，这些是咱们近期，包括2025年将重心关注的地点。

至于硬件层，目下咱们主要以追踪为主。研究到现时的估值和改日功绩的可预料性，咱们觉得目下介入硬件层可能不是性价比最优的选拔。

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